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来自新财富第一名的有色金属三季度报告

投资策略:基本面总体仍偏乐观、回调企稳后可逢低关注

氧化铝稳步上行,钴价格企稳回升

用最好的逻辑,最好的思路,清晰的理性的看到这个世界的事物。—一个流氓的碎碎念!

   
铜:库存持续下降、市场仍普遍看多。本周,LME和SHFE库存分别下降11.25%和5.15%,铜价上涨。因钢坯周末大跌或带动铜价短期下跌,但我们认为铜供给增量持续低于预期,库存下降趋势或延续,铜价仍偏强,建议逢低关注江西铜业(600362)和云南铜业(000878)等标的。

   
8月有色指数下跌5%,子行业中唯一录得正收益的是铝(涨2%),个股中国铝业涨幅进入前三(13%),云铝股份涨10%。国内铝土矿供应趋紧,氧化铝环比7月上涨9.77%,支撑电解铝价格震荡上涨(月涨幅2.85%),后续有望继续上涨。8月末,MB钴价企稳上涨1.1-1.3%(约57.47-59.39万元/吨),9月市场预期3C及动力电池需求将整体回暖,钴价有望继续回升。环保影响,钼钛涨价。核心关注:铝(中国铝业、云铝股份)、钴锂(寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业),铜(紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业),稀土(盛和资源),铅锌(驰宏锌锗),钛(宝钛股份)。

今天给大家分享的是我在卖方中最喜欢一个分析师,这个人从2011年开始就入围新财富前三名,近三年都是新财富有色行业的第一名,所以此人的研报对于有色行业的认知是很关键的。下面我分享一下,此人三季度对于有色行业的见解:

   
铝:山西环保致氧化铝价格大涨、电解铝高位震荡。本周,山西环保督查致部分铝土矿山和氧化铝企业停产,氧化铝价格直线上涨。我们认为随着电解铝价格大幅上涨,氧化铝存在补涨诉求。原本氧化铝市场基本平衡,因环保督查等导致铝土矿紧张最终导致价格上涨。我们认为,氧化铝短期仍存上涨可能,长期仍取决于电解铝价格和氧化铝供求格局。8月电解铝产量有望出现环比下降,但库存拐点短期仍难出现,电解铝价格高位震荡概率较大。建议参考氧化铝价格波动关注中国铝业(601600)等标的。

太阳2娱乐,    工业金属:氧化铝价格持续上涨

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锌:周一下跌或延续、基本面仍支撑价格。本周,进口增加、广东锌锭移库至上海等因素导致现货升水回落。同时因钢坯周末大跌且下周为锌1709合约交割日,周一锌或进一步下跌。但我们认为锌库存仍未持续处于低水平,随着9月消费旺季来临,锌价下跌后仍有望继续上涨,仍建议逢低关注铅锌资源龙头驰宏锌锗(600497)和中金岭南(000060),业绩好估值低的建新矿业(000688)、西藏珠峰(600338)等标的。
钴:内外价差开始修复、环保督查及旺季即将来临支撑价格上行。本周,国内:烟台凯实因环保检查停产电解钴和硫酸钴,同时9月消费旺季即将来临,上游试探性提高报价,市场价格有所抬升。国外:夏休仍未结束,价格总体下跌。国内上涨及国外下跌导致内外价差开始修复。但同时,国内电钴库存仍未出现明显下降,短期看钴大幅走强可能性较小。因浙江环保督查或导致部分硫酸钴等生产企业减产、9月消费旺季即将来临,我们认为钴将出现波动温和上涨行情。建议关注华友钴业(603799)、格林美(002340)和洛阳钼业(603993)。

   
据wind,上月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-5.25%、1.92%、-3.49%、-6.18%、-5.83%、-8.92%,库存变化为4.13%、-10.49%、、-0.77%、0.60%、-1.01%、-6.74。国内铝土矿供应趋紧,氧化铝较上月上涨9.77%,支撑电解铝价格震荡上涨,月涨幅2.85%;此外,海外风波不断,美铝西澳罢工已造成发货延迟,海德鲁复工推迟,美财政部无解除俄铝制裁计划;氧化铝或将继续维持去库存节奏,价格仍将有望上行。沪锌库存2628吨创十年新低,铅锌基本面向好领涨有色金属。核心关注:铜(紫金矿业、西部矿业)、铅锌(驰宏锌锗)、铝(云铝股份、中国铝业)、锡(锡业股份)。

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    上周表现:有色行业上涨1.77%、华友钴业上涨18.0%领涨

    锂电材料:MB钴价企稳回升

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上周,有色行业上涨1.77%,沪深300上涨1.91%,有色小幅跑输沪深300。子行业多数上涨,锂行业上涨6.6%领涨。上周个股涨幅前五:华友钴业(18.0%)、中国铝业(11.5%)、赣锋锂业(11.3%)、和胜股份(10.9%)、寒锐钴业(10.0%)。

   
据wind,8月长江钴下调至48.75万元/吨,8月31日,MB高级钴上涨1.1-1.3%至32.9-34美元/磅(约57.47-59.39万元/吨);电池级碳酸锂下调至8.85万元/吨,氢氧化锂下调至13万元/吨。MB钴价在8月最后一天止跌反弹,进入9月份,市场预期3C及动力电池需求将整体回暖,钴价有望继续回升。关注:寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业。

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    重大事件:耶伦表示温和调整金融监管、秋冬季大气污染治理方案发布

    贵金属:美联储9月加息概率高,金价短期反弹承压

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宏观:美国:特朗普威胁声称就算有必要让政府关门,也要建造美墨边境高墙;特朗普首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任科恩表示,白宫将积极推动税改计划在年内获得通过;本周五美联储主席耶伦讲话没有涉及美联储的货币政策,耶伦表示,应当温和地调整金融监管,核心改革是支持金融系统的弹性。其他:日本7月全国CPI同比0.4%,预期0.4%,前值0.4%;英国二季度GDP同比修正值1.7%,预期1.7%,初值1.7%;欧元区8月制造业PMI初值57.4,高于预期56.3,前值56.6;加拿大6月零售销售环比0.1%,预期0.2%,前值0.5%。
行业:铜:Minsur矿业公司计划在明年开始建设Mina
Justa铜矿,预计投资为12-15亿美元,年产铜9万吨/年;OZ Minerals
Ltd周四表示,公司将投资9.16亿澳元开始澳洲Carrapateena铜矿建设工作。铝:氧化铝市场一方面投机贸易积极踊跃介入现货市场,一方面部分刚需铝厂迫于供应的相对不稳定,开始放弃去库存概念转而逐渐建立库存,三天时间内,氧化铝报价上调至少在120元以上;8月23日国务院常务会议上李克强表示,深入推进供给侧结构性改革,推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产,严控新增产能;山西华兴铝业二期100万吨氧化铝项目通过环评;印度SOI环球矿业公司,计划9月底恢复铝土矿生产,该公司上半年生产约万吨铝土矿,计划四季度每月生产约40万铝土矿。稀土:广西鼎立稀土年产2000吨高性能钕铁硼永磁材料项目开始试投产,预计今年试投产产量达500吨以上;中国稀土行业协会分别拜访发改委综合司和物资储备局提出:一是针对当前稀土原材料市场供需情况,建议暂缓稀土产品收储;二是释放部分稀土产品储备,发挥稀土收储的平抑和调节市场功能。其他:7月份家用空调产量1369万台,同比增长47.1%;1-6月空调产销量同比大幅增长35%和37%;韦丹塔子公司Zinc
International的Gamsberg锌矿项目第一阶段建设投入超80%,年产能恢复至30万吨以上;8月24日,从环保部发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》;据SMM调研,近期山东地区氧化锌企业部分企业从上周后半周开始减停,预计减停时间10-20天,预计影响2800吨附近产量。

   
据wind,上月美元指数跌0.10%至95.12,COMEX黄金跌1.23%至1206.9美元/盎司。目前来看,9月份美联储很可能再次加息,美元资产由于避险和投资等多种需求下,美元指数较为强势,金价短期将继续承压,预计仍将维持震荡走势。关注:紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。

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个股:半年度报告:华友钴业实现归属净利润6.75亿元,同比增长2257%;云南铜业实现归属净利润1.29亿元,同比增长1100%;精艺股份实现归属净利润3,743万元,同比增长741%;西部材料实现归属净利润2011万元,同比增长301%;方大炭素实现归属净利润4.12亿元,同比增长2648%;驰宏锌锗实现归属净利润5.45亿元,同比增长3149%;建新矿业实现归属净利润2.41亿元,同比增长294%。其他:银河磁体三季度预计实现归属净利润1.45亿元-1.51亿元,同比增长73%-80%;翔鹭钨业拟收购大余隆鑫泰钨业51%的股权;杉杉股份收到宁波证监局责令整改通知;鹏起科技拟对鹏起万里增资1.5亿元;格林美于8月24-25日发行债券,基础发行规模为4亿元,可超额配售2亿元;南山铝业公开发行债券,基础发行规模为7亿元,可超额配售不超过8亿元;中色股份与中国瑞林及其子公司签署合作合同,金额4,906万元;翔鹭钨业拟投资7,500万元设立子公司翔鹭精密制造;中孚实业非公开发行不超过2.2亿股获证监会核准;建新矿业子公司东升庙矿业与巴彦淖尔紫金公司签订《锌精矿供销合同》,累计金额约5.30亿元。

    小金属:环保影响,钼钛镁涨价

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    风险提示

   
据百川资讯,上月氧化镨钕涨0.62%至32.45万元/吨;氧化镝涨0.48%至1145.5元/千克;黑钨精矿跌4.76%至10万元/吨;钼精矿上涨4.13%至1830元/吨度;环保影响下,海绵钛上涨9.84%至6.7万元/吨;镁锭上涨2.8%至1.8万元/吨。关注:盛和资源、金钼股份、宝钛股份、云海金属。

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    锌基本面不及预期、铜价上涨不及预期、大盘系统风险

   
风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。

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