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从攻守平衡型基金中寻找投资目标

摘要:海通基金研究中心 吴先兴
较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大…

  海通基金研究中心 吴先兴

海通基金研究中心
吴先兴

  受地产调控以及对经济可能“二次探底”的担忧,今年以来A股市场大幅调整,基金业绩遭受了较大损失,各类偏股型基金整体均出现了不同程度的下跌。对于未来A股走势,海通策略认为,市场在经过充分筑底后,有望展开估值回升行情,宏观经济政策预期改善则可能成为估值趋势出现转折的主要促发因素。但是由于宏观经济政策结构性紧缩预期改善的具体时间难以准确把握,而且海外股票市场运行趋势尚存在不确定性,市场筑底的具体结束时间尚难以判断,因此控制风险仍是当前首要任务。对于基金投资者,建议关注擅长在控制下行风险的基础上获取中等收益的基金品种。

  较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大,激进型的投资品种不是目前的首选。我们认为对于目前的市场环境,建议投资者更多地从稳健型的品种寻找投资标的,可以关注长期业绩出色、攻守平衡的基金。

  华夏回报

  华夏回报

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,属于灵活配置型混合基金,该基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报,表现出低风险高收益的特征。

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,当前规模约为125.68亿元,属于灵活配置型混合基金,在最新一期海通证券(600837
股吧,行情,资讯,主力买卖)基金产品评级中评为五星级。基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报。

  投资要点

  投资要点

  ◆产品特征

  产品特征

  业绩表现出色:华夏回报基金业绩持续性较好,特别在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份的大幅下跌市中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  华夏回报基金业绩持续性较好,特别是在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份大幅下跌中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  淡化选股:该基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后的市盈率偏低的大盘股,这些股票波动性较小,且具有更高的投资价值,有利于基金实现取得较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  淡化选股:基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后市盈率偏低的大盘股,这些股票波动性较小,且具有更高的投资价值,有利于基金实现较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好地把握了市场趋势。自2007年三季度开始,随着市场估值迅速提升、风险不断积累,该基金开始大幅减仓,且股票仓位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保持低仓位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势,逐步提高股票仓位,截至2009年底,股票仓位再度提升至
75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。进入2010年,特别是自2010年4月份开始,根据我们仓位监测模型显示其通过及时调整股票仓位,缓解单边下跌市场的影响。

  善于防守是其长期业绩突出的关键因素:华夏回报的显著特点是长期以来的仓位水平不高,属于追求绝对回报型的基金,较低的仓位水平使得该基金在下跌市中表现突出,但同样由于较低的仓位水平,在牛市中进攻性不足,熊市的抗跌和牛市的适当进攻使得该基金长期业绩较为突出,比较适合追求长期收益的投资者持有。

  富国天丰

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好把握了市场趋势。自2007年三季度开始随着市场估值迅速提升、风险不断积累,基金开始大幅减仓,且基金股票仓位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保持低仓位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。2008年以来,华夏回报加大了债券投资比例,充分抓住了2008年债券牛市的投资机会。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势逐步提高股票仓位,截至2009年底股票仓位再度提升至75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。

  富国天丰基金是市场上唯一一只封闭式纯债型创新基金,设立于2008年10月24日。自上市以来该基金业绩表现在纯债型基金中保持领先。

  兴业可转债

  投资要点

  兴业可转债(340001 股吧,行情,资讯,主力买卖)属于兴业全球(340006 股吧,行情,资讯,主力买卖)旗下的一只偏债配置型基金,成立于2004年5月11日,截至2010年9月30日基金规模为50.34亿元;考虑到其重点配置的转债也有一定的股性,适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

  ◆产品特征

  投资要点

  业绩持续领先:富国天丰基金的业绩一直保持在可比基金的前列。2009年富国天丰实现净值增长7.23%,在所有纯债型基金中排名第10,进入2010年,截至5月31日,该基金实现净值增长8.48%,在所有纯债型基金中排名第2。

  兴业可转债业绩表现良好,以30%不到的股票仓位取得了相当出色的长期业绩,并且较好控制了基金的下行风险。该基金审时度势,对市场大方向把握较好,根据债券市场和股票市场的变化及时进行配置的调整,以提升基金收益。

  发挥封闭优势,保持高杠杆比例:富国天丰基金自设立以来一直保持很高的债券投资比例,且各季度债券投资占净值的比例始终保持在100%以上,高于同类可比基金。特别是在2009年四季度和2010年一季度,债券配置比例分别达到了158%和143%,在同类基金中排名第一。

  长期业绩出色:兴业可转债拥有较好的长期业绩表现,截至2010年10月29日,最近五年净值增长率为352.11%;最近三年在市场大幅下跌近50%的情形下,该基金净值增长率为17.55%,为投资者取得了较好的正收益。

  债券配置集中化,重仓配置低等级高息企业债:根据2009到2010年季报数据,可以看到,富国天丰基金持有大比重的企业债,且比例持续提高,到2010年一季度,该基金的债券配置全为企业债,且其中除转债外,富国天丰重仓配置低等级、高息的、3-5年的信用债。富国天丰基金充分预期到去年年底以及今年一季度的企业债行情,坚定加仓,结合封闭式基金的高杠杆、流动性要求低的优势,该基金的收益放大作用明显。

  下行风险控制较好:该基金充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。2007年,该基金取得了净值增长113.44%的收益,对于一只股票仓位不高于30%的基金来说取得这样的业绩确实难能可贵。而在2008年市场大幅下跌的情况下,该基金净值仅下跌19.65%。抗跌的特性在近期的市场也得到了较好的发挥。

  长期处于溢价状态:富国天丰基金属于纯债型封闭式基金且存续期限仅3年,基金所投资的债券品种收益率相对稳定,波动幅度较小,参照美国各类封闭式基金折价率水平,我们认为富国天丰基金折价率不会太高。今年以来该基金长期处于溢价状态,溢价原因主要来自其业绩好于同类基金的平均水平。

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